Veridian — Nota metodologica del report («Metodo e fonti»)

Versione 3.3, novembre 2026. È il testo del metodo che accompagna il report, pubblicato su /metodo. Ha due parti: una pagina di lettura in testa e un'appendice di metodo e fonti in coda. Le parti calcolate per la singola analisi (documenti letti, valori, problemi, contatori) stanno nel report e non qui.

A quali report si applica. Vale per i report prodotti dal motore v69-testi-en e dai successivi. Il report dichiara il proprio motore. Per i report prodotti dal motore v68-motore-68 vale la versione 3.2, pubblicata all'indirizzo /metodo/v3-2. Per i report prodotti dai motori da v63-fondo-2 a v67-lessico-fondo vale la versione 3.1, pubblicata all'indirizzo /metodo/v3-1. Per i report prodotti dai motori v61-reati-1 e v62-opus-5-5 vale la versione 3.0, pubblicata all'indirizzo /metodo/v3-0. Per i report prodotti dal motore v60-motore-piccoli-c vale la versione 2.9, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-9. Per i report prodotti dal motore v59-catalogo-3 vale la versione 2.8, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-8. Per i report prodotti dal motore v58-motore-piccoli-b vale la versione 2.7, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-7. Per i report prodotti dal motore v57-motore-piccoli-a vale la versione 2.6, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-6. Per i report prodotti dal motore v56-nomi-2 vale la versione 2.5, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-5. Per i report prodotti dal motore v55-regola-2 vale la versione 2.4, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-4. Per i report prodotti dal motore v54-riscontro-3 vale la versione 2.3, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-3. Per i report prodotti dal motore v53-estrazione-3 vale la versione 2.2, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-2. Per i report prodotti dal motore v52-motore-1 vale la versione 2.1, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-1. Per i report prodotti dai motori v50-piccoli-21 e v51-b71 vale la versione 2.0, pubblicata all'indirizzo /metodo/v2-0. Per i report prodotti dal motore v49-nonso-1 vale la versione 1.9, pubblicata all'indirizzo /metodo/v1-9. Per i report prodotti dal motore v48-procedure-3 vale la versione 1.8, pubblicata all'indirizzo /metodo/v1-8. Per i report prodotti dal motore v47-procedure-2 vale la versione 1.7, pubblicata all'indirizzo /metodo/v1-7. Per i report prodotti dal motore v46-procedure-1 vale la versione 1.5, pubblicata all'indirizzo /metodo/v1-5. Per i report prodotti dai motori da v43-regola-1 a v45-piccoli-19 vale la versione 1.4, pubblicata all'indirizzo /metodo/v1-4. Per i report prodotti con un motore precedente vale la nota metodologica v0.14, pubblicata all'indirizzo /metodo/v0-14. Ogni versione di questa nota resta pubblicata al suo indirizzo con la versione. Le parti su chat, assistente, confronto fra due documenti, pannelli e colonna «Entità», e quelle sui procedimenti penali che riguardano persone fisiche (Parte 1 e sezione 12, «Dati personali»), valgono dalla data di questa versione per tutte le analisi della regola, qualunque motore le abbia prodotte.

Parte 1 — Come leggere l'esito (una pagina, in testa)

Che cosa dice l'esito. Dice quanto e quanto a fondo un acquirente prudente deve verificare prima di chiudere l'acquisizione del controllo, sui soli documenti forniti. Non è una probabilità d'insolvenza né un giudizio sulla salute dell'azienda.

I quattro esiti, dal più severo:

• Sconsigliato: c'è almeno una condizione di blocco, per esempio un patrimonio netto negativo o un giudizio negativo del revisore.
• Approfondimento necessario: nessun blocco, ma almeno una di queste:
• un problema di classe 1;
• problemi di classe 2 in almeno tre famiglie diverse;
• una condizione di allerta;
• un problema la cui classe non si è potuta accertare;
• la copertura dei documenti sotto il minimo;
• un bilancio d'esercizio che il report non riconosce (sezione 6);
• una procedura concorsuale o di ristrutturazione, aperta o chiesta, che il modello indica e la regola non conferma, alle condizioni della sezione 6.
• Procedibile con riserve: nessuna di queste cose, e almeno uno di questi: un problema di classe 2; una condizione di allerta che il modello indica e la regola non conferma, alle condizioni della sezione 6; un debito dell'art. 25-novies scaduto secondo la pagina, sopra la parte d'importo della soglia, senza i giorni di ritardo; una condizione di allerta che scatta senza una voce ricostruita dai totali; la pagina dopo quella del giudizio del revisore non letta; il patrimonio netto o il capitale sociale non letti in un bilancio riconosciuto (sezione 6).
• Procedibile: nessun problema di classe 1 o 2, nessuna condizione, e nessuna delle cose che contano un gradino sotto (sezione 6).

Il numero sta dentro la fascia del suo esito:

• Procedibile 70-100;
• Procedibile con riserve 45-69;
• Approfondimento necessario 25-44;
• Sconsigliato 0-24.

Parte dal massimo della fascia e scende di 3 punti per ogni motivo dello stesso livello oltre il primo, fino al minimo della fascia. Procedibile vale 100. Il passo di 3 è una scelta nostra, dichiarata. Il numero non aggiunge un giudizio all'esito.

Che cos'è un problema. È un fatto avverso scritto nei documenti: un credito perso, una causa aperta, un debito scaduto, una garanzia per un debito altrui. Ogni domanda avversa ha il suo fatto avverso, scritto prima nella regola. Un rapporto ordinario non è un problema: un finanziamento, un leasing, una garanzia ricevuta.

Le tre classi, ciascuna con la sua ragione:

• classe 1: va capito prima di decidere sull'operazione;
• classe 2: va chiarito o negoziato prima della firma;
• classe 3: si sistema dopo il closing, o sta sotto la soglia minima.

Il report mostra, per ogni problema:

• la classe;
• come l'hanno data le letture valide del modello, con il loro numero (per esempio «Distribuzione delle 9 letture valide: classe 2: 7; classe 3: 2»). Di solito sono nove; per un fatto conteso fra più domande comprendono anche le letture delle domande collegate, e il report lo dice;
• se è al confine, cioè se cambiare una sola lettura cambierebbe la classe;
• il fatto: la frase del documento che le letture citano più spesso, con il nome del documento e la pagina;
• un procedimento penale, un'indagine o un reato che riguarda una persona fisica, come un amministratore, un socio o un dipendente, il report non lo riporta e non lo conta, in nessuna parte e nemmeno con il ruolo. Un procedimento penale o per il d.lgs. 231/2001 contro la società come ente lo riporta; se la frase che lo dice nomina anche una persona fisica, il report non stampa la frase e dà il numero del documento, nell'elenco dei documenti analizzati, e la pagina. Lo stesso vale per i fatti segnalati e per le citazioni. Nel testo del modello un testo su un procedimento penale che nomina una persona fisica, o un suo ruolo, non si stampa (qui sotto);
• la frase della domanda che ha deciso la classe, quando è diversa dal fatto;
• l'importo e la base su cui è misurato;
• lo strumento con cui la prassi tratta di solito quel rischio.

Le altre sezioni:

• Fatti segnalati, da verificare. Sono i fatti che il modello indica nella maggior parte delle letture, ma che la regola non conferma: per esempio, la frase citata non contiene le parole che la regola cerca. Il report dice chi ha detto che cosa e perché la regola non lo conferma. Non entrano nell'esito, salvo le condizioni indicate e non confermate che contano secondo la sezione 6. Accanto all'esito il report scrive quanti sono, e se fra loro c'è una procedura. Ci va anche una domanda che conta per l'esito e resta senza citazioni perché il codice ne ha tolte per la natura del numero o l'esercizio (sezione 2, il controllo del codice), con il motivo.
• Informazioni dichiarate nei documenti. Sono le informazioni che le domande trovano nei documenti senza farne un problema: per esempio le garanzie, i leasing, i rapporti con le parti correlate, la scadenza dei debiti, l'andamento dei ricavi. Ci stanno le risposte delle domande descrittive, quelle delle domande avverse che non fanno un problema e non sono segnalate, e una procedura concorsuale o di ristrutturazione chiusa ed eseguita. Sono informazione e non hanno una classe.
• Il testo del modello. Tutto il testo del report che non viene dalla regola è testo del modello: per esempio le osservazioni fuori dalle domande, le clausole, le parti, le anomalie e i segnali positivi. In queste parti i nomi delle persone fisiche restano come il documento li scrive, salvo un caso. Un testo non si stampa quando porta il nome di una persona fisica che compare in una frase su un procedimento penale, un'indagine o un reato, o quando nomina una persona fisica, o un ruolo come «l'amministratore», insieme a parole come «indagato», «reato» o «procedimento penale». Sotto la sezione il report scrive quanti testi non ha stampato per questo; per la Contro-analisi lo scrive accanto al rilievo. Il controllo cerca i nomi e le parole, non il senso (sezione 11, limiti). Non entra nell'esito. Passa da una guardia sulle parole: un testo che la guardia ferma non si stampa, e sotto la sezione il report scrive quanti testi non ha stampato. Se la sintesi del modello arriva incompleta anche alla seconda richiesta, il report non la stampa, lo dice, e al suo posto scrive l'esito della regola con i suoi motivi. La colonna «Entità» delle anomalie si stampa solo quando il modello la scrive con un importo o una percentuale, e senza un aggettivo di grandezza.
• Le altre parti scritte dal modello. La chat sul documento, l'assistente, il confronto fra due documenti, le domande prima del closing e la mappa della data room sono testo del modello. Non entrano nell'esito e passano dalla stessa guardia. Una risposta della chat o dell'assistente che la guardia ferma non si mostra; negli altri casi la pagina scrive quanti testi non ha mostrato. Ogni domanda prima del closing è legata a un problema o a una condizione del report, e il codice controlla il legame. Nella mappa della data room i documenti caricati e quelli che il minimo del report chiede li scrive il codice; gli altri sono documenti che il modello suggerisce di chiedere, non documenti che mancano. Il confronto fra due documenti non dà una gravità. I deal simili non sono testo del modello: li compone il codice dalle analisi dello stesso utente che hanno almeno un problema sulla stessa domanda, e non sono una classifica.

La copertura dice che cosa non si è potuto verificare:

• i documenti che mancano rispetto al minimo;
• le domande che lo schema di bilancio non chiede;
• le voci «non verificabili»;
• i documenti in un'altra lingua;
• le pagine che la ricerca delle domande del catalogo e la lettura dei numeri non hanno ricevuto, e quelle senza testo leggibile;
• le condizioni che i documenti non permettono di calcolare;
• sempre, una riga fissa: «Capacità del venditore di indennizzare: non verificabile dai documenti della società». Il venditore è il socio, e il suo patrimonio non sta nel bilancio analizzato;
• sempre, una riga fissa: «Procedure concorsuali e di ristrutturazione: il report le riconosce solo quando un documento caricato le scrive; non consulta il registro delle imprese» (Parte 2, sezione 6);
• sempre, una riga fissa: «Covenant: il report non li calcola dai numeri; riconosce la violazione solo quando un documento la scrive»;
• sempre, una riga fissa: «Il report non riporta e non conta i procedimenti penali, le indagini e le condanne che riguardano persone fisiche, come gli amministratori, i soci o i dipendenti, anche quando i documenti ne parlano. Per loro servono verifiche a parte.»

La provenienza è stampata nel report: la versione del motore, la versione del registro delle fonti, la data di ciascuna fonte e il tipo di ciascun numero usato (Parte 2, sezione 10).

Parte 2 — Metodo e fonti

1. Il percorso

1. La ricerca. Per ogni domanda del catalogo, il modello cerca nei documenti le citazioni che la riguardano. Ogni citazione si ritrova alla pagina citata o a quella accanto, oppure non vale.
2. La lettura. Per ogni domanda avversa che ha delle citazioni, il modello risponde nove volte, in nove letture separate, a domande chiuse sui fatti (sezione 3). Non gli si chiede quanto il problema pesi.
3. Il controllo del codice. Ogni risposta che afferma un fatto porta la frase del documento. Il codice ritrova la frase alla pagina e controlla che contenga le parole del fatto e che non siano negate. È un controllo sulle parole, non sul senso (sezione 2).
4. La classe. Il codice calcola una classe da ogni lettura (sezione 4). Vale la mediana delle letture valide.
5. Le condizioni. Il codice calcola le condizioni di legge e di vigilanza sui numeri del bilancio (sezione 6); due condizioni vengono dalle letture del modello (qui sotto). I numeri li legge il modello e il codice li ritrova alla pagina. Se la lettura dei numeri non riesce (il servizio non risponde, la risposta non si legge nemmeno alla seconda richiesta, è troncata, o il passo si interrompe per un errore), l'analisi si ferma senza esito e non si addebita: senza i numeri le condizioni di bilancio non si possono calcolare. Una lettura che riesce ma non trova numeri, per esempio fra documenti senza un bilancio, non ferma l'analisi: le condizioni calcolate sui numeri sono «non verificabili», e l'esito è almeno «Approfondimento necessario», perché il bilancio non è riconosciuto (sezione 6).
6. L'esito, con le quattro regole della Parte 1, e il numero dentro la fascia.

Tre passi seguono una strada propria:

• i risultati negativi ripetuti su più esercizi li decide il codice dallo schema di bilancio, senza letture, quando lo schema porta il risultato dell'esercizio chiuso e di almeno un esercizio precedente. Il fatto c'è se l'esercizio chiuso e almeno uno dei precedenti chiudono in perdita. Se lo schema non porta un esercizio precedente, la domanda va al modello come le altre;
• la condizione sui numeri messi in dubbio dal documento stesso (sezione 6) viene da nove letture del modello sull'intero documento, con lo stesso controllo sulla frase;
• la condizione sulle procedure concorsuali e di ristrutturazione (sezione 6) viene da nove letture del modello sui documenti caricati, in una chiamata sua, con lo stesso controllo sulla frase e la stessa regola a tre vie.

Nient'altro tocca il numero o l'esito.

2. Il fatto avverso e il controllo sulla frase

Che cosa è un fatto avverso. Il catalogo ha due tipi di domande.

• Una domanda è descrittiva quando chiede se esiste un rapporto, una clausola o una struttura, o come è composta. Le sue citazioni vanno fra le informazioni dichiarate nei documenti.
• È avversa quando chiede un evento o una condizione che una delle fonti qui sotto tratta come fatto avverso.

Il fatto avverso di ogni domanda avversa è scritto nella regola, in una frase chiusa, prima di ogni analisi. Non lo decide il modello.

Due principi.

1. Un rischio descritto come possibile non è un fatto avverso; un evento scritto come avvenuto lo è, in qualunque parte del documento stia. La relazione sulla gestione descrive per legge i principali rischi e incertezze (art. 2428 c.c.), e quei rischi non sono fatti. Un evento avvenuto invece lo è, anche se è scritto fra i rischi o fra i fatti dopo la chiusura (art. 2427, n. 22-quater c.c.).
2. Un fondo della gestione ordinaria non è un fatto avverso, come il fondo svalutazione crediti o il fondo garanzia prodotti. Lo è un fondo per una passività fuori dall'ordinario. L'elenco dei fondi che contano è nostro (tipo N), costruito sulle categorie dell'OIC 31.

Le fonti dei fatti avversi:

• ISA Italia 570, paragrafo A3: gli eventi che possono far sorgere dubbi sulla continuità, come la perdita di clienti chiave o di fornitori importanti, di una concessione, di dirigenti con responsabilità strategiche;
• art. 2427 c.c.: n. 9 (impegni e garanzie, con quelli verso il gruppo indicati a parte), n. 16 (crediti agli amministratori), n. 22-bis (operazioni con parti correlate non a normali condizioni di mercato), n. 22-quater (fatti dopo la chiusura);
• art. 2467 c.c.: il finanziamento dei soci postergato;
• OIC 31: passività probabili e fondi;
• OIC 29: la correzione di errori di esercizi precedenti;
• art. 25-novies CCII: i debiti scaduti verso erario ed enti previdenziali.

Le quote. La quota del primo cliente al 20% dei ricavi è una scelta nostra, uguale per tutti i settori: nessuna fonte pubblica dà una soglia. Per il primo fornitore vale la stessa soglia, sugli acquisti. I ricavi verso il gruppo oltre il 50% vengono dalla domanda stessa, che chiede la prevalenza.

Il controllo del codice. Una lettura che afferma un fatto vale solo se:

• la frase si ritrova alla pagina citata, a una pagina accanto o in un'altra pagina, sempre fra quelle che la chiamata del modello ha ricevuto;
• la frase contiene le parole che la regola cerca per quel fatto (per esempio «scadut», con una parola di debito o di credito);
• quelle parole non sono negate («non vi sono debiti scaduti»);
• l'importo, se serve, si ritrova sul numero alla pagina, nell'unità dichiarata;
• per una quota (per esempio la quota di ricavi del primo cliente), il numero raggiunge la soglia, e importo e schema sono dello stesso esercizio.

Una lettura che non passa il controllo non conta.

Prima delle letture, il codice toglie a una domanda una citazione della ricerca quando riconosce, dalla pagina, che il numero è di un'altra natura o di un altro esercizio rispetto a quelli che la domanda chiede: un saldo dello stato patrimoniale per una domanda sul conto economico, o il contrario; il secondo importo di una riga dello stato patrimoniale o del conto economico, cioè l'esercizio precedente, per una domanda sull'esercizio chiuso. Lo riconosce solo quando la pagina lo mostra, e succede di rado: nelle altre citazioni il codice non lo sa, e la citazione resta.

Tre voci a controllo debole. Per tre voci le parole che la regola cerca compaiono anche in frasi ordinarie del bilancio: il provento non ricorrente nel risultato, il debito scaduto o non pagato, il credito svalutato o non recuperabile. Per queste il controllo toglie meno, e il fatto lo decide la lettura del modello. Il report lo scrive accanto al problema o al fatto segnalato che le porta: «controllo debole: la regola riconosce anche formule ordinarie del bilancio; il fatto lo decide la lettura del modello».

Il conto delle letture. Una domanda fa un problema solo se il fatto è confermato in almeno 5 letture su 9. Una lettura persa per forma (la risposta è arrivata, ma non in forma utilizzabile, anche dopo una nuova richiesta) non è una conferma. Se le letture perse possono decidere fra «c'è» e «non c'è», il problema c'è con classe «non accertata», e l'esito è almeno «Approfondimento necessario». Se invece il servizio del modello non risponde, anche dopo i tentativi, l'analisi si ferma, lo dichiara e non dà un esito.

Un documento in un'altra lingua. La lingua si riconosce per documento. Su un documento in una lingua diversa dall'italiano la regola non sa controllare la frase:

• una lettura che afferma un fatto su quel documento non vale come conferma;
• se le letture valide sono almeno 5, il problema c'è con la sua classe, e le letture in un'altra lingua non la cambiano;
• se le letture valide sono meno di 5, ma con quelle in un'altra lingua e quelle perse per forma arrivano a 5, il problema c'è con classe «non accertata», con il motivo «il documento è in un'altra lingua: la regola non controlla la frase»;
• se non arrivano a 5 neanche così, il problema non c'è. Se il modello indica il fatto nella maggior parte delle letture, la domanda va fra i fatti segnalati, con il motivo della caduta più frequente: per un documento in un'altra lingua, la lingua.

La copertura elenca i documenti in un'altra lingua.

Lo stesso fatto in più domande. Quando la stessa frase è il fatto di più problemi, il fatto va a uno solo di loro. Si sceglie quello che lascia il maggior numero di famiglie con un problema di classe 1 o 2. La sua classe tiene conto anche delle letture delle altre domande su quel fatto. Negli altri il fatto si mostra «collegato a» e non conta di nuovo. Quando le combinazioni da provare sono più di 4.096, il fatto va al problema che lo conferma in più letture, a parità al primo nell'ordine del catalogo, e la copertura lo dice.

Il limite. Il controllo riconosce una frase, non una parafrasi. Due frasi diverse sullo stesso fatto restano due.

3. Le domande chiuse

Il modello risponde con le citazioni davanti e con alcuni valori di bilancio ritrovati alla pagina: patrimonio netto, ricavi, margine operativo lordo, utile ante imposte, capitale sociale. Un valore non ritrovato è «non disponibile» e non si stima.

• D0 — il fatto. Il documento scrive il fatto avverso di questa domanda? Con la frase.
• D1 — la natura:
• quantificato: c'è un importo;
• delimitato: il fatto c'è, l'importo no;
• non_stimabile: c'è un procedimento aperto senza importo né limite;
• carenza_documentale: manca un documento o un adempimento, senza un procedimento.
• D2 — la grandezza: l'importo, con la frase; se è ricorrente o una tantum; se è già iscritto in bilancio.
• D2-bis — la probabilità: certo o iscritto, probabile, possibile, remoto, non indicata. È la scala dell'OIC 31.
• D4 — un fatto che scavalca la grandezza, con la frase:
• un omesso versamento di imposte o ritenute sopra la soglia di legge (il conto lo fa il codice);
• un procedimento penale o 231 aperto contro la società;
• un provvedimento interdittivo;
• un ordine dell'autorità in corso;
• sanzioni internazionali;
• un covenant violato senza rinuncia;
• un contratto o una licenza essenziale già disdetti o minacciati per iscritto;
• un costo non contabilizzato che trasforma l'utile in perdita (il conto lo fa il codice).
• D5 — la trasferibilità: per rimuoverlo prima del closing serve l'atto di un terzo, per esempio un consenso o una rinuncia?
• D7 — la destinazione nella prassi: debito netto o circolante, prezzo, leakage, indennizzo specifico, condizione sospensiva, earn-out, impegno dopo il closing.

Per un omesso versamento il report stampa il fatto, l'importo e la soglia della norma vigente alla data del fatto, con la fonte. Non qualifica mai il fatto sul piano giuridico.

4. La classe di ogni lettura

In quest'ordine:

1. D4 «sì», con la frase → 1.
2. D1 non_stimabile → 1. Un procedimento aperto senza importo né limite non si prezza e non si indennizza: va capito prima.
3. D1 carenza_documentale → 3.
4. D1 delimitato → 2: un fatto senza importo va chiarito prima di chiudere. Con D2-bis remoto → 3.
5. D1 quantificato → la classe della grandezza (sezione 5), poi:

• D2-bis remoto → 3;
• D2-bis possibile → al più 2.

1. D5 «sì» e classe 3 → 2: un rimedio che dipende da un terzo va negoziato prima della firma. Non vale sotto la soglia minima o con un rischio remoto.

La classe del problema è la mediana delle sue letture valide: di solito nove; per un fatto conteso anche quelle delle domande collegate. Con un numero pari di letture vale la più severa delle due di mezzo.

La struttura dell'operazione. La regola assume l'acquisto di quote, il caso più frequente e il più prudente. Il report lo dichiara.

5. La grandezza

La base. Il report non riceve un prezzo indicativo: la base è il margine operativo lordo ritrovato, se positivo. Se non c'è una base valida, il problema vale come delimitato (classe 2), e il report lo dice.

Le soglie:

Per un importo una tantum non iscritto. Le percentuali della tabella separano solo la classe 3 dalla 2. La classe 1 viene da due prove:

• la prova pro forma sul patrimonio (tipo L): l'importo, iscritto, farebbe scattare una condizione di legge sul patrimonio: patrimonio netto negativo, capitale sotto il minimo, perdite oltre un terzo del capitale;
• l'importo pari o superiore al margine operativo lordo (tipo N). Con un multiplo del margine fino a 10, l'importo vale almeno il 10% del valore. Un multiplo più basso renderebbe la regola più prudente, non meno.

Un importo già iscritto in bilancio è già nel patrimonio e nella posizione finanziaria: per la sola grandezza arriva al più alla classe 2. Un fatto D4 lo porta comunque alla classe 1.

La somma dei piccoli. I problemi quantificati sotto lo 0,25% si sommano, separando ricorrenti e una tantum. Una somma che arriva all'1% della base diventa un problema di classe 2 in più, «somma dei rilievi minori». Vale come un problema di classe 2, non come una famiglia in più. Tipo M: nel 67% dei casi la franchigia aggregata sta entro l'1% del prezzo (CMS 2026, pp. 35-37).

6. Le condizioni

Le condizioni di legge si leggono alla data di chiusura del bilancio, con la norma vigente a quella data. Le procedure concorsuali e di ristrutturazione fanno eccezione: si leggono allo stato più recente che i documenti raccontano (sotto, Blocco). Quella del Fondo di Garanzia si legge con le Disposizioni operative del registro delle fonti, qualunque sia la data di chiusura (sezione 7).

Blocco (Sconsigliato):

• patrimonio netto negativo;
• capitale sotto il minimo di legge (artt. 2447 e 2482-ter c.c.). Per la S.r.l. la regola legge il minimo come patrimonio netto sotto 10.000 € e sotto il capitale sottoscritto. Il Consiglio Notarile di Milano (Massima n. 143) lo legge come 1 €. Fra le due letture la regola usa la più prudente per chi compra;
• giudizio negativo del revisore;
• procedura concorsuale o di ristrutturazione della società, aperta o chiesta: liquidazione giudiziale, concordato preventivo (anche con domanda con riserva, che vale anche per l'accordo di ristrutturazione e per il piano soggetto a omologazione) o semplificato, accordo di ristrutturazione dei debiti, piano di ristrutturazione soggetto a omologazione, concordato minore, liquidazione controllata, liquidazione coatta amministrativa, amministrazione straordinaria, anche quando sono regolati ancora dalla legge fallimentare o dalla legge sul sovraindebitamento. Il report la riconosce quando un documento caricato la scrive, con la frase e la pagina, letta come le altre condizioni dai documenti: almeno cinque letture su nove. Per le procedure conta lo stato più recente che i documenti raccontano, anche se successivo alla chiusura del bilancio: una domanda seguita, nei documenti, da un'apertura, da un'omologa o da una chiusura non è più una domanda. Se le letture perse potrebbero decidere, la condizione è non accertata e l'esito è almeno «Approfondimento necessario». Una procedura che il documento dice chiusa è un rapporto dichiarato. Uno strumento omologato e in esecuzione (concordato preventivo o semplificato, accordo di ristrutturazione, piano soggetto a omologazione, concordato minore, anche regolati dalla legge fallimentare) è un'allerta. La procedura di un altro soggetto, per esempio un cliente, non conta qui. Una procedura che il modello indica e che il controllo sulla frase non conferma non fa scattare il blocco: può comparire fra i fatti segnalati, con il suo livello (sezione 11), e può contare un gradino sotto (qui sotto). Una società in liquidazione per l'apertura di una liquidazione giudiziale o controllata è in procedura.

Allerta (Approfondimento necessario):

• strumento per la crisi in corso, chiesto o in esecuzione: composizione negoziata della crisi, piano attestato di risanamento, convenzione di moratoria (strumenti che non apre un tribunale), o uno strumento omologato e in esecuzione;
• impossibilità del revisore di esprimere un giudizio; giudizio con rilievi; sindaci che propongono di non approvare il bilancio; incertezza significativa sulla continuità. Si legge dalla relazione del revisore e dalla valutazione degli amministratori nella nota integrativa o nella relazione sulla gestione. Scatta se il revisore la dichiara, o se gli amministratori esprimono un dubbio sulla continuità, secondo il modello, con una frase che si ritrova alla pagina. Quando la conclusione del revisore non è letta, l'affermazione della continuità da parte degli amministratori basta per dire che non scatta solo se la revisione non è dovuta. La conclusione del revisore è letta quando il giudizio si ritrova alla pagina. Che l'incertezza non ci sia il report lo dice solo se anche la pagina dopo quella del giudizio, nello stesso documento, è fra le pagine lette: negli esempi di relazione dell'ISA Italia 570 la sezione sull'incertezza viene subito dopo gli elementi alla base del giudizio. È la posizione degli esempi: il principio non la fissa, e una sezione messa più avanti il report non la vede. Una frase della relazione del revisore o dei sindaci vale solo su una pagina letta. La proposta dei sindaci, anche quella di approvare, vale solo con la sua frase. Il codice non distingue un dubbio da un'incertezza significativa: lo legge il modello. Lo stesso fatto conta una volta: l'incertezza sulla continuità non si conta di nuovo quando lo stesso fatto ha già fatto scattare il giudizio negativo, l'impossibilità di esprimerlo o la proposta dei sindaci;
• numeri messi in dubbio dal documento stesso: conti non riconciliati dichiarati, o un bilancio che il documento dice sarà rettificato. Una correzione di errori già contabilizzata invece è un problema, perché i numeri letti sono già corretti (OIC 29);
• perdite oltre un terzo del capitale, calcolate (artt. 2446 e 2482-bis c.c.);
• debiti oltre le soglie dell'art. 25-novies CCII:
• INPS: ritardo oltre 90 giorni, sopra il 30% dei contributi dovuti nell'anno precedente e sopra 15.000 €; oppure sopra 5.000 € senza dipendenti. Il bilancio non porta i contributi dovuti: il report calcola il 30% sugli oneri sociali dell'esercizio precedente, che comprendono anche i premi INAIL e non la quota dei contributi a carico dei dipendenti. È una stima, e la riga della condizione lo dice. Un «sotto» che dipende dalla stima non basta: la condizione è «non verificabile»;
• INAIL: scaduto da oltre 90 giorni, sopra 5.000 €;
• IVA: sopra 5.000 € e non meno del 10% del volume d'affari dell'anno precedente, oppure in ogni caso sopra 20.000 €. Il bilancio non porta il volume d'affari: il report calcola il 10% sui ricavi delle vendite e delle prestazioni dell'esercizio precedente, mentre il volume d'affari si riferisce all'anno solare e può comprendere operazioni registrate fra gli altri ricavi. È una stima, e la riga della condizione lo dice. Un «sotto» che dipende dalla stima non basta: la condizione è «non verificabile»;
• Riscossione: scaduto da oltre 90 giorni, sopra 100.000, 200.000 o 500.000 € secondo la forma giuridica.

Un debito è sotto la soglia quando l'importo letto è sotto la soglia, o quando i giorni di ritardo letti non superano quelli che la legge chiede, o quando l'intera voce che lo contiene è sotto la soglia più bassa che si applica a quel creditore: i debiti verso istituti di previdenza (D.13) per INPS e INAIL, i debiti tributari (D.12) per l'IVA, il totale dei debiti per la Riscossione. La condizione non scatta solo se tutti e quattro sono sotto. Se i giorni di ritardo di un debito scaduto non risultano letti, o dai documenti letti non risulta nessun debito verso uno dei quattro, e nessuno supera la soglia, la condizione è «non verificabile». Che un debito sia scaduto, e da quanti giorni, si legge alla pagina dove si ritrova l'importo, accanto a quell'importo: fra la parola («scaduto», «non versato», «cartella», «affidato alla riscossione» e simili) e l'importo non c'è un altro importo; una parola che segue un importo è sua solo se sta sulla stessa riga e nella stessa frase, e se dopo di lei, nella stessa frase e sulla stessa riga, non c'è un altro importo; una parola che appartiene a un'altra voce di debito non è dell'importo; «di cui» lega la parola all'importo che la segue, anche sulla riga dopo («debiti tributari 12.345, di cui scaduti 3.000»: è scaduto 3.000). Se alla pagina la parola non c'è, il debito non si conta come scaduto, anche se il modello lo indica: per quel creditore vale quello che vale quando nessun debito scaduto risulta letto, ma la frase «non vi sono debiti scaduti» (qui sotto) non lo mette sotto la soglia. Succede anche quando lo scaduto è scritto solo nell'intestazione di una colonna: in quel caso il report non vede un debito scaduto che la tabella mostra, e l'esito può risultare meno severo. Una frase come «non vi sono debiti scaduti», ritrovata alla pagina, mette sotto la soglia i creditori di cui non risulta un debito scaduto: tutti e quattro se la frase non ne nomina nessuno, solo quelli nominati altrimenti, e in ogni caso non un creditore con un importo che il modello indica come scaduto e che alla pagina non si conferma. La frase non vale se nomina altre controparti (fornitori, banche, società del gruppo e simili), se ha un'eccezione («salvo», «ad eccezione») o un limite («significativi», «di importo», «da oltre»). La frase può riferirsi alla chiusura dell'esercizio o a una data successiva: la regola la usa in tutti e due i casi, anche se le altre condizioni di legge si leggono alla data di chiusura. Il report la stampa com'è, con la pagina. Un debito scaduto ritrovato alla pagina vale più della frase. Un debito verso l'INPS, l'INAIL o la Riscossione scaduto secondo la pagina, con l'importo che si ritrova alla pagina, sopra la parte d'importo della soglia ma senza che i giorni di ritardo risultino letti, conta un gradino sotto, con le stesse regole delle condizioni indicate e non confermate: l'esito è almeno «Procedibile con riserve»;

• leva oltre 6 volte: debito totale lordo sul margine operativo lordo, il livello che la Guidance BCE sulle operazioni a leva chiede resti eccezionale; con un margine operativo lordo zero o negativo e un debito lordo positivo la condizione scatta: il rapporto non si calcola, ma il debito supera qualunque multiplo del margine. La Guidance BCE non tratta questo caso: è una scelta nostra;
• DSCR prospettico a sei mesi sotto 1;
• copertura degli interessi sotto 2;
• il modello pubblico del Fondo di Garanzia PMI con un esito integrato 11 o 12, cioè una probabilità di inadempimento oltre il 9,43% (sezione 7).

Le condizioni indicate e non confermate. Quando il modello indica una condizione nella maggior parte delle letture e la regola non la conferma per una ragione di forma, la condizione compare fra i fatti segnalati. Conta un gradino sotto se almeno cinque letture su nove la danno con una frase che si ritrova alla pagina e senza che la frase la neghi, se il report non riconosce già una condizione dello stesso livello o più grave, e se non la dichiara non accertata. Un blocco porta l'esito almeno ad «Approfondimento necessario», un'allerta almeno a «Procedibile con riserve». Vale per le procedure e per i numeri messi in dubbio dal documento stesso. Se un problema confermato porta lo stesso fatto, la condizione non conta una seconda volta. Non dice che la condizione c'è: dice che va verificata prima di chiudere.

Un covenant violato senza rinuncia della banca è un fatto che porta la sua domanda alla classe 1 (sezione 3, D4). Il report non calcola i covenant dai numeri: riconosce la violazione solo quando un documento la scrive.

Leva fra 4 e 6 volte, sullo stesso debito lordo, e copertura degli interessi fra 2 e 3 sono problemi di classe 2 calcolati dal codice.

Lo stesso fatto come condizione e come problema (per esempio le perdite) conta una volta: vale la condizione, e il problema si mostra collegato.

Quando manca un dato. Un dato che manca non si legge come un «no» e nemmeno come un «sì». Se la condizione darebbe lo stesso risultato qualunque sia quel dato, il report dà quel risultato. Per esempio: se la relazione del revisore è stata letta, la copertura dei documenti non è sotto il minimo, che la revisione fosse dovuta o no. Altrimenti la condizione è «non verificabile»: non scatta, non entra nell'esito, e la copertura la elenca con il dato che manca.

Una voce ricostruita dai totali. Una voce che il report non legge alla pagina ma ricostruisce dalle quadrature del bilancio, per esempio un accantonamento che entra nel margine operativo lordo rettificato, entra in una condizione solo se non la decide. Il report calcola la condizione con la voce e senza, cioè con la voce a zero, come quando manca. Se il risultato è lo stesso, vale quello, e la riga lo dice. Se cambia, la condizione è «non verificabile», e la riga nomina la voce con i due risultati. Se senza la voce una condizione d'allerta scatta, conta un gradino sotto. Le somme di valori letti, come gli ammortamenti dalle loro componenti, non sono ricostruzioni.

Le voci contate zero. Quando una delle quattro rettifiche della posizione finanziaria netta (leasing, crediti ceduti pro soluto, earn-out e prezzi differiti, garanzie prestate) non si ritrova nei documenti, il report la conta pari a zero e lo scrive sotto la leva lorda, con il debito non ritrovato che servirebbe a portare la leva alla soglia successiva. I contributi in conto esercizio (A.5) sono contati come ricorrenti. Quando, se non lo fossero, la leva lorda o la copertura degli interessi diventerebbero un problema di classe 2 o farebbero scattare la condizione d'allerta, il report lo scrive sotto quella condizione. Queste righe non cambiano l'esito: le condizioni si calcolano con lo zero e con i contributi ricorrenti.

Nell'esito entrano invece tre mancanze del report stesso, che portano l'esito almeno ad «Approfondimento necessario»:

• le letture perse che potrebbero decidere, per cui una condizione è «non accertata»;
• una relazione del revisore dovuta che il report non ha letto. La relazione è letta quando il giudizio del revisore si ritrova alla pagina;
• un bilancio d'esercizio che il report non riconosce. Lo stato patrimoniale e il conto economico sono riconosciuti quando i loro totali letti si ricompongono: l'attivo è uguale al passivo, con le parti dell'attivo o del passivo, e l'utile torna dal risultato prima delle imposte e dalle imposte (per le società di persone, l'utile torna dallo stato patrimoniale). La nota integrativa non si verifica. Il controllo è fatto sugli schemi degli artt. 2424 e 2425 c.c.: un bilancio consolidato o redatto secondo i principi IAS/IFRS può non essere riconosciuto anche se è completo.

E quattro casi contano un gradino sotto, e portano l'esito almeno a «Procedibile con riserve»:

• un debito verso l'INPS, l'INAIL o la Riscossione scaduto secondo la pagina, con l'importo ritrovato alla pagina sopra la parte d'importo della soglia, senza che i giorni di ritardo risultino letti: la condizione resta «non verificabile» (qui sopra, «Allerta»);
• una condizione di allerta che scatta senza una voce ricostruita dai totali (qui sopra);
• la pagina dopo quella del giudizio del revisore, nello stesso documento, non letta: l'incertezza sulla continuità è «non verificabile» (qui sopra, «Allerta»);
• in un bilancio riconosciuto, il patrimonio netto o il capitale sociale non letti: le condizioni di legge sul patrimonio e sul capitale non si calcolano.

«Non applicata» vuol dire che la condizione non riguarda quella società, per esempio la copertura degli interessi con oneri finanziari pari a zero.

Le perdite degli esercizi 2020, 2021 e 2022. L'art. 6 del D.L. 23/2020, nel testo esteso a quegli esercizi, sospende per quelle perdite, nelle parti che la norma indica, gli effetti degli artt. 2446, 2447, 2482-bis e 2482-ter c.c. fino al quinto esercizio successivo, e chiede che la nota integrativa le indichi a parte. Il report non distingue l'esercizio delle perdite: quando una delle due condizioni sulle perdite scatta, la copertura lo scrive.

Le altre misure che il report mostra, come indici di settore e confronti con mediane, sono informazione. Non toccano esito né numero.

7. Ricalcolo del modello pubblico del Fondo di Garanzia PMI – credit score statistico

Che cos'è. Il modello con cui il Fondo di Garanzia per le PMI calcola la probabilità di inadempimento delle imprese che chiedono la garanzia pubblica. Mediocredito Centrale è il gestore del Fondo. Il modello è pubblicato nelle Disposizioni operative del Fondo e nelle Specifiche tecniche, ed è differenziato per forma giuridica e per settore: le parti qui sotto dicono quali modelli il report applica e quali no.

I modelli che il report applica. Il Fondo ha un modello per ogni tipo di impresa e per ogni settore, ognuno con le sue variabili, le sue dummy, i suoi pesi e la sua costante. Il report applica a ogni impresa il modello del suo tipo e del suo settore, e non usa mai i pesi di un altro settore.

Per le società di capitali, i cinque settori, con le tabelle delle Specifiche tecniche (variabili, dummy, pesi):

L'esito del modello passa poi dalla matrice di integrazione, nella colonna del modulo andamentale non disponibile: la colonna «N.D.» della Figura 1 delle Disposizioni operative (p. 104), che il report chiama «colonna UN», con il nome della Figura 1 delle Specifiche tecniche (p. 56).

L'Edilizia delle società di capitali. Vale dal motore v66-edilizia. Prima il report la dichiarava non valutabile. Il modello usa la variazione del valore della produzione fra i due esercizi. Il report legge il totale del valore della produzione per tutti e due gli esercizi, con la pagina. Se il bilancio è un primo esercizio, cioè non ha la colonna dell'esercizio precedente, l'esito del modello non si calcola, e il report lo dice. Il valore della produzione dell'ultimo esercizio si legge due volte, accanto a quello dell'esercizio precedente e fra le voci del modello: se le due letture differiscono di oltre 100 €, il report non le prende per la stessa voce, e la variazione non si calcola. Anche questo il report lo dice.

Le società di persone e le ditte individuali in contabilità ordinaria. Hanno tre modelli loro, con la matrice di integrazione della Figura 2 delle Disposizioni operative (p. 104):

• Il punteggio di questi modelli si corregge come dicono le Specifiche tecniche (p. 24, «Osservazione»), con i due parametri della correzione scritti nelle Tabelle 24 (p. 27), 25 e 26 (p. 28).
• La forma giuridica si legge dalla tabella A.6 delle Disposizioni operative (p. 108): le società di persone e le ditte individuali vanno alla Figura 2, le società di capitali alla Figura 1.
• La contabilità ordinaria il report la deduce dallo stato patrimoniale letto in pagina, e lo scrive.

Che cosa il report non applica: la contabilità semplificata. Senza lo stato patrimoniale nei documenti, il report tratta la società come in contabilità semplificata. Per queste imprese il modello del Fondo vuole i quadri della dichiarazione dei redditi, che il report non legge: l'esito del modello non si applica, e il report lo dice.

Il codice ATECO, che sceglie il settore. Il settore viene dal codice ATECO dell'impresa, in quest'ordine:

1. dai documenti, con la pagina in cui il codice è scritto. Dal motore v65-motore-piccoli-d vale anche un codice scritto senza punti, se ha almeno quattro cifre e le cifre si ritrovano nella pagina citata o in quella accanto. Fuori dai casi ambigui (più sotto), il codice dei documenti vince su quello dell'advisor;
2. dal campo del progetto in cui l'advisor lo indica, se nei documenti non c'è o se il codice dei documenti è ambiguo. Il report lo scrive sotto la riga del Fondo: «indicato dall'advisor, non riscontrato nei documenti», oppure, per un codice dei documenti ambiguo, quel codice e perché è ambiguo;
3. se non c'è nessuno dei due, il settore non si determina e l'esito del modello non è valutabile. Il report suggerisce all'advisor di indicare il codice nel progetto.

Il codice non si deduce mai dall'attività descritta nei documenti.

ATECO 2007 e ATECO 2025. La tabella dei settori delle Disposizioni operative è scritta nella classificazione ATECO 2007, e le Disposizioni applicate dal report non hanno una tabella in ATECO 2025. L'ATECO 2025 è in vigore dal 1° gennaio 2025, e dal 1° aprile 2025 si usa per gli adempimenti statistici, amministrativi e fiscali (ISTAT). Il ponte è la tavola di raccordo ufficiale dell'ISTAT fra l'ATECO 2025 e l'ATECO 2022, che l'ISTAT definisce la classificazione ATECO 2007 aggiornamento 2022. Un codice dei documenti esiste in una classificazione se è fra i suoi codici: non basta che ci sia la sua divisione. Si legge nelle classificazioni in cui esiste:

• se esiste in una sola, vale quella;
• se esiste in tutte e due e le due letture danno lo stesso settore, vale quello;
• se danno settori diversi, o se una sola delle due dà un settore, decide la data del bilancio solo per un esercizio chiuso entro il 2023, il cui bilancio nei termini ordinari si approva entro il 2024, prima che l'ATECO 2025 entrasse in vigore: il codice è ATECO 2007. Dal 2024 il codice è ambiguo: un bilancio chiuso al 31 dicembre 2024 si approva nel 2025, con l'ATECO 2025 già in vigore;
• un codice ambiguo lo scioglie il codice che l'advisor indica nel progetto, se c'è, e il report lo scrive; altrimenti il settore non si determina, l'esito del modello non è valutabile, e il report dice i settori possibili e come indicare il codice.

Il codice dell'advisor si legge solo nella classificazione che l'advisor indica nel progetto, ATECO 2025 o ATECO 2007.

Un codice ATECO 2025 che la tavola dell'ISTAT porta in più settori del Fondo è ambiguo: se l'advisor non indica un codice nel progetto, l'esito del modello non è valutabile, e il report suggerisce di indicare il codice ATECO 2007.

Le divisioni senza un settore. La tabella di raccordo settori delle Disposizioni operative (Parte IX, A.5, pp. 106-107) dice: «Il Settore è individuato a partire dalle prime cifre dei codici di cui alla classificazione ATECO 2007 delle attività economiche». La tabella non elenca quattro divisioni: 64 (servizi finanziari), 65 (assicurazioni e fondi pensione), 84 (amministrazione pubblica e difesa) e 99 (organizzazioni extraterritoriali). Per un'impresa con un codice di queste divisioni il modello non ha un settore: il report non calcola l'esito del modello e scrive «Fondo di Garanzia: non applicata, il modello del Fondo non copre il settore». La condizione del Fondo non conta per l'esito del report. Vale per il codice letto come ATECO 2007: se lo stesso codice esiste anche in ATECO 2025 e lì ha un settore, vale la regola qui sopra, e su un bilancio di un esercizio chiuso dal 2024 il codice è ambiguo. La divisione 68 la tabella la legge con le prime tre cifre: i gruppi 68.1 e 68.2 vanno all'Immobiliare, il 68.3 (attività immobiliari per conto terzi) ai Servizi.

Una voce che non c'è vale zero solo se il bilancio lo prova. Vale dal motore v64-fondo-3. Quando mancano due o più voci di una sezione del bilancio, il report le conta zero solo se valgono tutte queste condizioni:

• il totale della sezione è letto in pagina;
• le voci presenti e il totale vengono dallo stesso documento;
• le voci mancanti entrano nella quadratura con lo stesso segno;
• con le voci mancanti a zero, la somma torna al totale entro 100 €, lo scarto ammesso dalle quadrature delle Specifiche tecniche (p. 11).

Non vale se fra le voci mancanti c'è una voce che può essere positiva o negativa, perché due voci così possono compensarsi. Sono cinque: la variazione delle rimanenze di materie prime, il saldo dei proventi e oneri finanziari, il saldo delle rettifiche di valore di attività finanziarie, il saldo delle partite straordinarie e il patrimonio netto. Il report scrive ogni zero con la sezione e la pagina del totale. Uno zero provato così è un codice ricavato, non letto: vale quello che questa sezione dice dei codici ricavati.

Perché lo ricalcoliamo. È pubblico, con i pesi e le soglie scritti nelle Specifiche tecniche e nelle Disposizioni operative, e si può ricontrollare riga per riga.

Che cosa non è.

• È un credit score statistico, in una riga a parte fra le condizioni del report, e non è un giudizio di Veridian sul credito dell'impresa. Un esito integrato 11 o 12, le due posizioni peggiori della scala, che il manuale del modello chiama «classi 11 e 12» e mette nella fascia 5 (manuale del modello di valutazione, 2022, p. 14), è una delle condizioni d'allerta (sezione 6), come la leva oltre 6 volte e il DSCR sotto 1: porta l'esito del report almeno ad «Approfondimento necessario» e da solo non lo porta a «Sconsigliato».
• Il risultato è un'elaborazione di Lumantis, non emessa né approvata dal Fondo.
• È applicato al bilancio d'esercizio individuale, senza il modulo andamentale (Centrale Rischi e Credit Bureau), che un bilancio non contiene.
• Misura la probabilità di inadempimento, non l'attrattività dell'impresa per chi compra.

La condizione. Scatta con un esito integrato 11 o 12: è la fascia 5, che le Disposizioni operative del Fondo dicono non ammissibile alla garanzia (Parte II, B.2.1, lett. c), p. 19). La soglia è quella delle Disposizioni operative approvate con DM 30 giugno 2023, applicata a ogni bilancio qualunque sia la data di chiusura: la condizione dice dove il modello mette l'impresa con il bilancio analizzato e con le soglie di oggi, non se a una data passata l'impresa avrebbe avuto la garanzia. Un cambio delle Disposizioni cambia la versione del motore, e il report lo dichiara. Quando i codici di bilancio del modello sono ricavati da noi per differenza, l'esito del modello è una stima: il report lo scrive come «non verificabile» e non lo usa per l'esito del report. Prima di ogni calcolo si applicano le quadrature di bilancio del modello: se non chiudono, l'esito del modello è «bilancio non quadrato».

8. Le domande del catalogo e l'articolo 2427

Per garanzie, accordi fuori bilancio, contenziosi, fatti successivi, derivati e parti correlate, il report non chiede un'opinione: chiede se i documenti scrivono un fatto. La nota integrativa deve indicare ciò che la legge le chiede (artt. 2427 e 2427-bis c.c.). Quando un bilancio ordinario non scrive un fatto che l'art. 2427 c.c. chiede di indicare, il report non ne fa un problema: la domanda non trova il fatto. Il report non dice perché il bilancio tace. Dove lo schema abbreviato o micro esonera da una voce (artt. 2435-bis e 2435-ter c.c.), la domanda è «non valutata» e la copertura lo dice.

9. Il riscontro

Ogni numero che alimenta una regola è cercato nel documento alla pagina citata. Un numero che una lettura del modello usa per un fatto si cerca solo lì (sezione 2). Un valore di bilancio e l'importo di una citazione della ricerca si cercano anche nella pagina prima e in quella dopo, se la chiamata che li ha letti le ha ricevute; un numero che si trova solo su un'altra pagina non vale. Vale anche per il numero medio dei dipendenti, con una condizione in più: vicino al numero deve esserci una di queste parole: «dipendente» o «dipendenti», «addetto» o «addetti», «organico», «personale»; in un documento in inglese, «employees» o «headcount». Per un numero diverso da zero la parola può stare sulla stessa riga, su quella subito sopra o su quella subito sotto, come in una tabella. Per uno zero deve stare sulla stessa riga una parola che conta persone, cioè tutte tranne «personale», che nel conto economico è il nome di un costo; oppure la pagina deve dire con una frase che i dipendenti non ci sono, come «nessun dipendente» o «senza dipendenti». Le righe vuote non contano, il segno di una voce d'elenco, come «9)», non è un numero, e un trattino non vale zero. Un valore non riscontrato non vale: il parametro diventa non valutabile, mai «sano». Ogni frase che regge un fatto è ritrovata fra le pagine che la chiamata del modello ha ricevuto, e quella di una citazione della ricerca alla pagina citata o a quella accanto, oppure il fatto non vale. Quando l'importo di una citazione della ricerca è uguale alla somma esatta di due o più importi della stessa domanda, che stanno nello stesso documento, alla stessa pagina o a quella prima o dopo, e la somma si compone in un modo solo, il report lo conta nelle condizioni di analisi e, quando gli altri importi sono fra le citazioni che il report stampa per quella domanda, lo scrive accanto alla citazione. Lo riconosce dall'aritmetica, non dalla parola «totale», e non dice se il documento lo chiama totale. Con più di venti importi da provare il controllo non si fa, e il report lo dice. La citazione resta con le altre della domanda, e la somma non cambia l'esito. Due citazioni della stessa domanda che nominano nella frase la stessa società o la stessa banca, una con l'importo e una senza, il report le tratta come un fatto solo e le mostra una volta, con l'importo, quando quella società o quella banca ha una sola citazione con l'importo nella domanda. Due citazioni che nominano due società o banche diverse non sono mai trattate come un fatto solo, anche con lo stesso importo. Il codice legge il nome nella frase ritrovata alla pagina, e non usa il nome di una persona.

L'importo di una citazione della ricerca, se serve, si ritrova sul numero scritto per intero, in migliaia, in milioni sotto una testata in milioni, oppure con l'unità accanto al numero («milioni», «mln», «mio», «million», «MEUR», «KEUR»). Un importo da 1.000 euro in su scritto con i centesimi si ritrova dagli euro interi, troncati o arrotondati all'euro più vicino; sotto i 1.000 euro, solo con i centesimi a zero. Le cifre separate da spazio o da virgola valgono solo quando sono esattamente quelle dell'importo, e quelle separate da spazio solo da un milione in su. Una data non è un importo. Un importo zero non si ritrova da una cifra: lo regge la frase. Un valore di bilancio si cerca allo stesso modo, ma senza l'unità accanto al numero; uno zero si cerca come gli altri numeri.

I limiti del riscontro dei numeri. Il controllo riconosce la forma di un numero, non che cosa conta. Un importo piccolo in migliaia si può ritrovare in un altro numero della stessa pagina (per esempio 12.000 da «12 mesi»). Sotto una testata in milioni, un importo tondo in milioni si può ritrovare in un altro numero della pagina. La testata vale solo per le pagine dello stesso documento, e solo se è scritta come una dichiarazione («in milioni di euro», «importi espressi in milioni», «€/milioni», «(€m)»), non come un importo. Una virgola seguita da tre cifre si legge come separatore delle migliaia quando le cifre sono esattamente quelle dell'importo, anche se nel documento era un decimale. Un numero con uno o due decimali vale per la sua parte intera, o per l'euro più vicino, anche quando nel documento non era un importo in euro. Un'unità scritta per esteso («milioni», «million») vale anche su una quantità che non è in euro. Un numero che fa parte di una data a due o a quattro cifre non è un importo; un numero come «12/24» che non è una data sì. Il report non distingue questi casi da un riscontro vero.

10. Il tipo di ogni numero

Ogni numero della regola dichiara da dove viene:

• L: legge o atto ufficiale, letto nel testo ufficiale con la data;
• S: esempio o scala di uno standard;
• M: statistica di mercato sulla prassi;
• A: analogia con una fonte scritta per altri soggetti;
• N: scelta nostra, con la ragione.

Ogni numero sta in codice sotto un'impronta, con la sua fonte e la sua data. Cambiarlo cambia la versione del motore, e il report lo dichiara.

11. Quanto è stabile l'esito, e che cosa è stato misurato

Prima di andare in produzione la regola è stata misurata su quattro bilanci veri di società di capitali italiane. Uno era nuovo, scelto con una regola scritta prima di cercarlo. Il criterio di riuscita era fissato prima della misura.

Per ogni bilancio:

• i valori di bilancio di una sola estrazione, tenuti fissi;
• dieci ricerche del catalogo;
• per ogni problema, letture nuove;
• 10.000 analisi ricombinate per ciascuna ricerca.

La misura è stata rifatta con la regola descritta in questa nota, sulle stesse letture, tranne la condizione sulle procedure, la lettura dei debiti scaduti alla pagina, il riscontro dei numeri del motore v54-riscontro-3, le regole del motore v55-regola-2 e il controllo dei nomi del motore v56-nomi-2 (qui sotto).

L'esito si è ripetuto in ciascuna delle dieci ricerche: nel 100% delle analisi ricombinate su tre bilanci, e almeno nel 99,85% sul quarto.

La condizione sulle procedure non è compresa nella misura qui sopra. È stata provata dopo, sugli stessi quattro bilanci, con una corsa di nove letture della sola chiamata nuova e il resto dell'analisi preso dalle letture già salvate: su tre non trova nessuna procedura, e su nessuno dei quattro l'esito cambia. Il testo della domanda sulle procedure è stato corretto dopo averne visto il risultato su uno dei quattro bilanci, dove una domanda seguita dall'omologa era letta come ancora pendente. Sui documenti costruiti il testo di prima e quello corretto danno lo stesso esito: provano che la correzione non cambia i casi che già funzionavano, non che serviva. Su quel bilancio il risultato è riportato, non è una conferma: il report mostra fra le informazioni dichiarate nei documenti una procedura chiusa, e non riconosce come allerta uno strumento omologato e in esecuzione che il documento racconta, perché nella maggior parte delle letture la frase citata per l'omologa non nomina lo strumento (sotto, i limiti). Dal motore v47-procedure-2 quello strumento compare fra i fatti segnalati, da verificare, e l'esito non cambia. La regola che lo porta lì è stata scritta dopo aver visto quel bilancio, e provata prima su documenti costruiti. Su uno di questi, un ricorso pendente con il deposito lontano dal nome dello strumento è stato indicato in cinque letture su nove, esattamente sulla soglia: con una lettura in meno non sarebbe comparso.

I debiti scaduti alla pagina e la frase «non vi sono debiti scaduti» (sezione 6, dal motore v53-estrazione-3) non sono compresi nella misura qui sopra. Con quel motore ogni bilancio è stato analizzato una volta, per intero: esito, numero e motivi sono uguali a quelli del motore precedente, e su nessuno dei quattro la regola ha trovato un debito scaduto o una frase «non vi sono debiti scaduti» su cui lavorare.

Il riscontro dei numeri (sezione 9, dal motore v54-riscontro-3) non è compreso nella misura qui sopra. Sugli stessi quattro bilanci e sul documento di prova, ricalcolato sulle letture salvate: delle 474 citazioni della ricerca, una, con un importo zero, resta per la frase invece che per il numero, e le altre si ritrovano come prima; dei 156 valori di bilancio non cambia nessuno; l'esito, il numero e i motivi non cambiano su nessuno dei cinque documenti.

Le regole del motore v55-regola-2 (sezione 6 e Parte 1) non sono comprese nella misura qui sopra. Sugli stessi quattro bilanci e sul documento di prova, ricalcolate sulle letture salvate: l'esito, il numero e i motivi non cambiano su nessuno dei quattro bilanci; il documento di prova passa ad «Approfondimento necessario», 44, perché i totali del suo stato patrimoniale e del suo conto economico non sono letti e il bilancio non è riconosciuto. Con una lettura nuova di ciascun documento, tre dei quattro bilanci danno lo stesso esito, lo stesso numero e gli stessi motivi di prima. Sul quarto, caricato in tre documenti, in quella lettura il modello ha numerato le pagine della relazione del revisore di seguito a quelle dei documenti precedenti: le frasi della relazione non si sono ritrovate, la relazione è risultata non letta, e l'esito è stato «Approfondimento necessario». Il riscontro è stato poi corretto: una pagina citata che non esiste in nessun documento, ma che esiste contando le pagine di tutto il caricamento, si riporta al documento e alla pagina che quel conto indica, e la frase si cerca solo in quel documento. Con due letture nuove di quel bilancio, dopo la correzione, l'esito, il numero e i motivi sono quelli del motore precedente; in una delle due il modello ha di nuovo numerato di seguito cinque frasi della relazione, e quattro si sono ritrovate. Su nessuno dei quattro bilanci il modello ha segnato una frase come riguardante un procedimento penale. La sostituzione dei nomi è stata provata su un documento costruito (sezione 11, limiti).

Il controllo dei nomi nel testo del modello (Parte 1 e sezione 12, dal motore v56-nomi-2) non è compreso nella misura qui sopra. L'elenco delle parole è stato ristretto dopo averne visto il risultato su due di questi bilanci, dove prendeva frasi ordinarie, come le misure cautelari civili o la prevenzione della corruzione: su quei due il risultato non è una prova indipendente. Sulle letture salvate dei quattro bilanci e del documento di prova, con il solo controllo delle parole, nessun testo è tolto, e il conto rifatto dalle letture salvate è lo stesso. Con letture nuove, una del documento costruito, due del bilancio caricato in tre documenti e una di un bilancio caricato in quattro documenti, l'esito, il numero e i motivi sono quelli del motore precedente, e sui due bilanci nessun testo è tolto. Sul documento costruito i nomi delle frasi penali non restano in nessuna delle uscite conservate né in quelle stampate. In nessuna di queste letture il modello ha numerato le pagine di seguito.

Che cosa dice la misura, e che cosa no. Dice quanto l'esito si ripete rileggendo gli stessi documenti; non dice se l'esito è giusto. Nessuna misura ha confrontato gli esiti con un giudizio indipendente sulle quattro società. Quattro bilanci sono pochi. La misura non comprende la variabilità dell'estrazione dei valori di bilancio: un valore vicino a una soglia può spostare una condizione da solo.

Una domanda può comparire in un'analisi e non in un'altra dello stesso bilancio. Per ogni bilancio al più una domanda ha cambiato stato, mostrate o non mostrate, in più del 10% delle analisi. Nel caso più instabile, una domanda è comparsa in poco più di metà delle analisi dello stesso bilancio (56,82%). Quando due analisi dello stesso documento differiscono, il confronto elenca le domande che cambiano fra le due letture: è la variabilità misurata, non un cambiamento della società.

I limiti dichiarati:

• Il riconoscimento delle frasi su procedimenti penali che nominano persone fisiche, e il controllo dei nomi e dei ruoli nel testo del modello, sono provati solo su documenti costruiti. Il controllo del testo del modello cerca i nomi e le parole, non il senso: un testo che racconta un procedimento penale senza le parole dell'elenco, con il nome di una persona che non compare in nessuna frase penale delle letture, si stampa con il nome. L'elenco tiene solo le parole che hanno soltanto un senso penale: una frase che racconta un procedimento penale con parole che hanno anche un senso civile si stampa con il nome, se il nome non compare in una frase penale delle letture. Che un procedimento riguardi la società o una persona lo dice il modello: un procedimento contro una persona che il modello scambia per uno della società conta per l'esito, e la sua frase non si stampa.
• I fatti segnalati ripetono un'indicazione del modello che la regola non conferma: possono essere frasi ordinarie. Nella misura, fra quelli comparsi in almeno il 10% delle analisi, lo erano 3 su 13, letti da noi uno per uno.
• Tre voci hanno un controllo debole (sezione 2).
• La voce sull'omesso versamento sopra soglia non è mai scattata su un bilancio vero: è provata solo su casi costruiti.
• La lettura dello scaduto alla pagina e la frase «non vi sono debiti scaduti» non hanno mai lavorato su un bilancio vero: sono provate solo su casi costruiti.
• Il riscontro dei numeri sotto una testata in milioni, con le unità nuove, con le cifre separate da spazio o da virgola e con i centesimi è provato solo su casi costruiti: nessuno dei quattro bilanci li usa, e la misura sui quattro vede solo i numeri che si perdono, non quelli che si ritrovano per sbaglio.
• La voce sull'atto esecutivo o sul protesto è provata su un solo bilancio.
• La scelta del problema a cui va un fatto conteso, quando le domande sono di famiglie diverse, è provata solo su casi costruiti.
• I quattro bilanci sono in italiano: la regola sui documenti in un'altra lingua (sezione 2) è provata solo su casi costruiti. I controlli sulla frase sono scritti per l'italiano.
• Il report riconosce una procedura solo dai documenti caricati e non consulta il registro delle imprese. Che la procedura sia della società e non di un altro soggetto lo legge il modello: il codice controlla la frase, non il soggetto. Che una domanda abbia avuto un seguito lo legge il modello dalla storia che i documenti raccontano, fino alla loro data, e solo da quella. Il codice controlla la frase, non le date né il legame fra il nome dello strumento e il fatto. Se il documento racconta una procedura senza nominare lo strumento nella stessa frase, per esempio il deposito di un ricorso in un paragrafo e il concordato in un altro, o l'omologa in una frase e l'accordo in un'altra, il report può non riconoscerla come condizione. Se il modello la indica in almeno cinque letture su nove e il report non la riconosce, quella procedura compare fra i fatti segnalati, da verificare, con il suo livello, anche quando il controllo sulla frase la conferma in alcune letture e anche quando il report riconosce un'altra procedura meno grave. Non compare se il report riconosce una procedura dello stesso livello o più grave, o la dichiara non accertata, o se in almeno cinque letture la frase citata la nega. Se più livelli sono da segnalare, il report mostra solo il più grave. La procedura non riconosciuta conta un gradino sotto, alle condizioni della sezione 6. Il report può quindi non mostrare una procedura che il documento racconta: una procedura fra le informazioni dichiarate nei documenti o fra i fatti segnalati va letta prima dell'esito, e la loro assenza non dice che procedure non ci sono. Quello che è successo dopo la data dei documenti il report non lo sa. La liquidazione volontaria non è trattata come procedura, salvo quando il modello la indica come tale in almeno cinque letture (qui sotto); una liquidazione aperta da una liquidazione giudiziale o controllata sì.
• Le condizioni indicate e non confermate (sezione 6) sono provate solo su casi costruiti e sulle letture salvate dei quattro bilanci.
• Il controllo sulla frase toglie le frasi ordinarie che il modello scambia per una procedura o per numeri messi in dubbio, per esempio il Codice della crisi citato come legge, «concordato» nel senso di pattuito o una liquidazione volontaria. Se però il modello ne indica una in almeno cinque letture su nove senza che la frase la neghi, quella compare fra i fatti segnalati e, alle condizioni della sezione 6, può portare l'esito un gradino sotto. Il codice non la distingue da una procedura vera raccontata senza il nome dello strumento nella stessa frase: in tutti e due i casi la frase non contiene le parole che la regola cerca. Succede quando le letture del modello le scriviamo noi, per provare la regola; nelle letture vere del modello, sui casi costruiti e sui quattro bilanci, non è successo.
• Il report non riceve un prezzo indicativo né la struttura dell'operazione: la base è il margine, la struttura è l'acquisto di quote.

12. Che cosa questo report non è

Non è un rating del credito ai sensi del Regolamento (CE) n. 1060/2009 (art. 3, par. 1, lett. a)), né un'opinione sul merito creditizio. Questo report misura ciò che un acquirente deve verificare prima del closing. Il ricalcolo del modello del Fondo è un credit score statistico, in una riga a parte fra le condizioni del report; un suo esito integrato 11 o 12 è una condizione d'allerta (sezioni 6 e 7), come altre misure del credito, e l'esito resta una misura di che cosa verificare prima del closing.

Non è revisione legale né perizia. Veridian è uno strumento software di supporto alla due diligence. Il report non costituisce revisione legale dei conti, relazione di revisione, attestazione, perizia né consulenza professionale riservata. Non sostituisce le verifiche dell'advisor e dei destinatari autorizzati, e non garantisce l'esito dell'operazione. Non è un parere legale, fiscale o contabile, né una valutazione d'azienda.

Chi lo riceve. Il report è commissionato dall'advisor per una singola operazione. Può essere consegnato ai destinatari autorizzati, individuati per nome prima della consegna, solo per quell'operazione, con l'obbligo di riservatezza e il divieto di ulteriore diffusione. Non può essere usato come rating, come valutazione del merito creditizio, per fini regolamentari o per la concessione del credito. I vincoli di uso e di circolazione stanno nei termini d'uso.

Dati personali. Il report non valuta il merito di credito di persone fisiche (Reg. (UE) 2024/1689, Allegato III, punto 5, lett. b)). Legge i dati di persone fisiche contenuti nei documenti caricati, come compensi e cariche. Il report non riporta e non conta i procedimenti penali, le indagini e i reati che riguardano persone fisiche. Di un procedimento contro la società come ente riporta la frase solo se non nomina persone fisiche, né con il nome né con il ruolo; altrimenti dà solo il numero del documento e la pagina (Parte 1). Il testo dei documenti arriva al modello com'è: le istruzioni gli chiedono di non riportare questi procedimenti, e il codice lo controlla sulle parole e sui nomi, non sul senso. Nel testo del modello (Parte 1) un testo che porta il nome di una persona fisica che compare in una frase su un procedimento penale, un'indagine o un reato, o che nomina una persona fisica, o un ruolo come «l'amministratore», insieme a parole come «indagato», «reato» o «procedimento penale», non si stampa e non si conserva; il report scrive quanti testi non ha stampato. Fuori da questi casi, nel testo del modello i nomi restano come il documento li scrive. Che una frase riguardi un procedimento penale lo dice il modello: una frase che il modello non riconosce come tale si stampa com'è. La chat e l'assistente rispondono sull'analisi conservata, non sulle pagine dei documenti: i testi che il report non stampa per un nome non li leggono. Le domande prima del closing e la mappa della data room leggono l'analisi conservata e passano dal controllo delle parole prima di salvarsi; la pagina scrive quante voci non mostra per un nome. Il confronto fra due documenti legge le pagine dei due documenti: un suo testo su un procedimento penale che nomina una persona fisica, o un suo ruolo, non si stampa, e la pagina dice quanti testi non mostra. Le copie di lavoro di un'analisi in corso passano dal solo controllo delle parole prima di salvarsi; quelle di un'analisi non conclusa restano al più otto ore mentre il servizio è attivo, e dopo un fermo si tolgono alla ripartenza. Un'analisi prodotta da un motore della regola precedente a v56-nomi-2 (da v43-regola-1 a v55-regola-2), quando se ne stampa un report nuovo, passa solo dal controllo delle parole: un testo che nomina una persona fisica insieme a quelle parole non si stampa, e il dato conservato resta com'era. Un'analisi prodotta da un motore precedente alla regola si stampa com'era, senza questo controllo. Il report già emesso resta quello che era. Su un'analisi di prima la chat legge l'analisi come il report la stampa di nuovo; l'assistente non ne legge il testo del modello. Il nome del documento è quello del file caricato, e il report lo stampa com'è accanto al fatto e alle citazioni, con un numero fra parentesi quadre in coda a un nome caricato più di una volta: un nome di persona nel nome del file resta. Accanto a una frase non riportata il report dà il numero del documento, non il nome.

13. Fonti

Ogni soglia in codice porta l'identificativo della fonte e la sua data. Un cambio di fonte è un motivo di revisione, con un cambio di versione dichiarato.

Leggi e principi

• Codice civile, artt. 2327, 2423, 2424, 2425, 2427 (in particolare n. 9, 16, 22-bis, 22-quater), 2427-bis, 2428, 2435-bis, 2435-ter, 2446, 2447, 2463, 2467, 2482-bis, 2482-ter.
• D.Lgs. 12 gennaio 2019, n. 14 (Codice della crisi d'impresa e dell'insolvenza), art. 25-novies; e, per le procedure (sezione 6), artt. 2 (comma 1, lett. m-bis), 12, 18, 25-sexies, 44, 48, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 64-bis, 64-ter, 74, 78, 80, 81, 84, 113, 117, 118, 119, 121, 268, 293, 390. Testo vigente letto su Normattiva il 14/10/2026.
• R.D. 16 marzo 1942, n. 267 (legge fallimentare), artt. 1, 124, 160, 161, 181 e 182-bis; L. 27 gennaio 2012, n. 3, artt. 7 e 14-ter (liquidazione dei beni); D.Lgs. 8 luglio 1999, n. 270, art. 1; D.L. 23 dicembre 2003, n. 347, art. 1; codice civile, art. 2484 (in particolare n. 7-bis). Testo vigente letto su Normattiva il 14/10/2026.
• D.Lgs. 10 marzo 2000, n. 74, artt. 10-bis e 10-ter: omesso versamento di ritenute oltre 150.000 € e di IVA oltre 250.000 € per periodo d'imposta; 50.000 € e 75.000 € dopo la decadenza dalla rateazione. Testo in vigore dal 29 giugno 2024, letto su Normattiva il 13/10/2026.
• D.Lgs. 5 novembre 2024, n. 173 (testo unico delle sanzioni tributarie), artt. 82 e 83: le stesse soglie, per i periodi d'imposta dal 1° gennaio 2027 (art. 102). Letto su Normattiva il 13/10/2026.
• D.L. 8 aprile 2020, n. 23, art. 6, nel testo esteso alle perdite degli esercizi 2021 e 2022 (da ultimo D.L. 29 dicembre 2022, n. 198, art. 3, comma 9).
• D.Lgs. 27 gennaio 2010, n. 39, art. 14 (il giudizio del revisore).
• OIC 31 Fondi per rischi e oneri e Trattamento di fine rapporto (scala probabile, possibile, remoto); OIC 29 (correzione di errori).
• ISA Italia 570 Continuità aziendale (edizione 15 giugno 2022), paragrafo A3, pp. 10-11, letto il 12/10/2026; Appendice (Italia), esempi di relazioni riguardanti la continuità aziendale, letta il 26/10/2026.
• Consiglio Notarile di Milano, Massima n. 143 (minimo della S.r.l.).

Vigilanza e modelli pubblici

• Fondo di Garanzia per le PMI, Disposizioni operative, approvate con decreto ministeriale 30 giugno 2023, Parte II, B.2.1, lett. c), e D.1-D.2, pp. 19 e 24-25: la fascia 5 non è ammissibile; Parte IX, A.3, p. 105: la scala di valutazione, con la fascia 5 oltre il 9,43%.
• Fondo di Garanzia per le PMI, Specifiche tecniche per il calcolo della probabilità di inadempimento, in vigore dal 15 febbraio 2020 (tabella 57, p. 60: la probabilità di inadempimento di ogni esito e la sua fascia), e manuale del modello di valutazione (2022), p. 14: gli esiti integrati 11 e 12, che il manuale chiama «classi 11 e 12», sono la fascia 5.
• Fondo di Garanzia per le PMI, Specifiche tecniche per il calcolo della probabilità di inadempimento, in vigore dal 15 febbraio 2020: p. 11 (le quadrature); Tabelle 6-13, pp. 17-19 (le variabili); Tabella 17, pp. 21-22 (le dummy); Tabelle 19-26, pp. 24-28 (i pesi e la costante); p. 24, «Osservazione», e Tabelle 24-26, pp. 27-28 (la correzione del punteggio delle società di persone e delle ditte individuali).
• Fondo di Garanzia per le PMI, Disposizioni operative, approvate con decreto ministeriale 30 giugno 2023, Parte IX: A.3, p. 104 (le matrici di integrazione, Figure 1 e 2); A.5, pp. 106-107 (la tabella di raccordo settori); A.6, p. 108 (la tabella di raccordo forme giuridiche).
• ISTAT, Tavola di raccordo bidirezionale ATECO 2025 – ATECO 2022 (aggiornamento 2026, 15 luglio 2026), foglio «ATECO 2025 vs ATECO 2022».
• ISTAT, notizia di lancio dell'ATECO 2025: «A partire dal 1° gennaio 2025 entra in vigore la nuova classificazione delle attività economiche ATECO 2025»; «La data di adozione è il 1° aprile 2025». Letta su istat.it il 1/11/2026.

Le fonti delle condizioni

• Banca centrale europea, Guidance on leveraged transactions, maggio 2017, pp. 5 e 8.
• S&P Global Ratings, Corporate Methodology (7 gennaio 2024), tabella 17, pp. 33-34: la copertura degli interessi.
• CNDCEC, Crisi d'impresa. Gli indici dell'allerta (20 ottobre 2019), p. 16: il DSCR a sei mesi. Gli indici non sono più obbligatori dopo il D.Lgs. 83/2022: la regola usa la soglia del DSCR come standard professionale (tipo S).

Mercato e standard

• CMS, European M&A Study 2026 (dati 2025), pp. 35-37: franchigie e panieri nei contratti di compravendita.
• SRS Acquiom, 2026 M&A Working Capital Purchase Price Adjustment Study, p. 27: la dimensione degli aggiustamenti di prezzo.
• SEC, Staff Accounting Bulletin No. 99 (12 agosto 1999): l'inversione da utile a perdita come fattore qualitativo.

Regolamenti sul perimetro del report

• Regolamento (CE) n. 1060/2009, artt. 2 e 3.
• ESMA, Guidelines on the Scope of the CRA Regulation, ESMA80-196-6345 (2022).
• Regolamento (UE) 2024/1689, Allegato III, punto 5, lettera b).

Fonti delle misure mostrate come informazione

• S&P Global Ratings, Ratios And Adjustments (2019).
• Banca d'Italia, Rapporto sulla stabilità finanziaria, n. 2/2025 (novembre 2025).
• CNDCEC, Crisi d'impresa. Gli indici dell'allerta (20 ottobre 2019): gli indici di settore.
• Cerved, Osservatorio Bilanci 2025.